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Cómo los capitalistas de riesgo pueden evitar otro baño de sangre cuando comience el auge de la tecnología limpia 2.0
Sra. Tecnología | Getty (Biden, Khosla); Foro Económico Mundial / Boris Baldinger (Kirsch)
La fiebre del oro de la tecnología limpia de la década pasada terminó en un desastre, acabó con miles de millones en inversiones y ahuyentó a los capitalistas de riesgo durante años.
Pero se está gestando nuevamente un nuevo auge de la inversión, esta vez en torno a un conjunto más amplio de tecnologías relacionadas con el clima. La financiación se ha disparado más de un 3.750% desde 2013, según un informe pwc este otoño, a medida que surjan numerosas empresas de riesgo centradas en el clima y los jugadores establecidos regresen al campo (incluidos algunos que se quemaron la última vez). Las inversiones están a punto de aumentar aún más a medida que las fuerzas del mercado, las políticas y la tecnología se alinean para hacer que los capitalistas de riesgo y los empresarios tengan más confianza.
Uno de estos factores es la promesa del presidente electo Joe Biden de impulsar leyes, reglamentos y órdenes ejecutivas favorables al clima. También hay esperanzas crecientes de que el Congreso apruebe proyectos de ley de estímulo que canalicen cantidades masivas de dinero hacia la tecnología limpia, al igual que hizo la administración Obama durante la crisis financiera mundial.
Independientemente de lo que suceda a nivel federal de EE. UU., un número creciente de estados, naciones y corporaciones se están comprometiendo a lograr emisiones netas cero en las próximas décadas. Esos objetivos por sí solos prometen crear una demanda significativa de energía limpia y otras tecnologías relacionadas con el clima.
El clima tiene muchos, muchos problemas, con muchas soluciones diferentes, y eso creará muchas oportunidades para construir empresas grandes y valiosas, Andrew Beebe, director gerente de Obvious Ventures, que invierte en startups de energía limpia y transporte , dijo en un correo electrónico. Desde baterías hasta movilidad, eficiencia energética, captura de carbono y más.
Sin embargo, el tamaño final y el destino del próximo auge podrían depender de qué tan rápida y completamente se recupere la economía de la devastadora recesión impulsada por el covid, y qué tan bien aprendieron los inversores las lecciones de la última caída.
Qué salió mal
El auge original de la tecnología limpia fue un baño de sangre. Los inversores invirtieron unos 25.000 millones de dólares en nuevas empresas entre 2006 y 2011, pero al final perdieron más de la mitad de su dinero, según un estudio. Análisis de la Iniciativa de Energía del MIT en 2016. De hecho, más del 90% de las empresas financiadas después de 2007 ni siquiera devolvieron el capital invertido.
Una variedad de factores fueron los culpables.
La recesión global secó el mercado para inversiones nuevas o de seguimiento. El colapso de los precios del silicio a medida que China aumentó la producción de paneles solares golpeó a las nuevas empresas de película delgada y a otras que buscaban enfoques alternativos. Y el sector de los biocombustibles avanzados luchó para competir cuando la recesión socavó los precios del petróleo y el auge del fracking aprovechó las nuevas reservas nacionales de gas natural.
Pero el análisis del MIT concluyó que las tendencias económicas externas no eran el problema principal. El problema más importante era que las nuevas empresas que aún se encontraban en la etapa de investigación y desarrollo no encajaban bien con la industria del capital de riesgo, que contaba con el tipo de altos rendimientos en tres a cinco años que disfrutó en el software.
Las empresas de tecnología limpia necesitaban demasiado dinero y tiempo para demostrar y ampliar sus tecnologías, dice John Weyant, profesor de ciencias administrativas e ingeniería en Stanford, coautor un libro examinando lo que salió mal.
Los biocombustibles avanzados, las empresas de energía solar de película delgada y todo tipo de nuevas empresas de almacenamiento de energía de la época eran simplemente demasiado inmaduras y demasiado caras para ser comercializadas, y en muchos casos siguen siéndolo hoy. El libro de Weyant también concluye que, si bien los fundadores de tecnologías limpias pueden haber tenido una amplia experiencia en el desarrollo de tecnologías, muchos tenían poca capacidad de fabricación y negocios operativos. Eso dificultó competir en los campos de productos básicos con poderosos jugadores titulares y márgenes ultradelgados.
el proximo auge
Mucho ha cambiado desde entonces.
Las propias tecnologías limpias se han vuelto mejores y más baratas. Las energías renovables ahora pueden competir en gran medida directamente en costos con las plantas de carbón y gas natural, luego de una construcción masiva de plantas de fabricación y parques solares y eólicos en todo el mundo. Asimismo, la mejora del precio y el rendimiento de las baterías de iones de litio hace que los vehículos eléctricos sean más atractivos para los consumidores y los fabricantes de automóviles.
A pesar de los vientos en contra de la administración Trump, la marcha hacia la energía limpia y una economía limpia avanza a toda velocidad, dice Nancy Pfund, fundadora y socia gerente de DBL Partners.
Mientras tanto, Japón , la Unión Europea , y China todos se han comprometido a descarbonizar efectivamente sus economías alrededor de mediados de siglo. Similar, Amazonas , manzana , Microsoft , e incluso gigantes de combustibles fósiles como PA , Cáscara , y Total todos han anunciado planes de cero emisiones netas.
Juntas, estas tendencias han eliminado los riesgos técnicos de gran parte del sector de tecnología limpia y han sentado las bases para el desarrollo de nuevos mercados importantes. Y poco de esto se ha perdido en los inversores.
De 2013 a 2019, las inversiones iniciales en tecnología relacionada con el clima aumentaron de alrededor de $420 millones a más de $16 mil millones, según el informe pwc . Eso es tres veces la tasa de crecimiento de las inversiones de riesgo en inteligencia artificial, un mercado en auge en los últimos años.
En los últimos años han surgido varias empresas de capital de riesgo dedicadas al cambio climático, entre ellas Empresas innovadoras de energía , Empresas congruentes , Socios de Impacto Energético , G2VP , Laboratorios Greentown , Capital bajo en carbono , y Central eléctrica .
El campo también está atrayendo fuertes inversiones de firmas de capital de riesgo generalistas como Softback, Founders Fund, Sequoia Capital, Y Combinator y las dos firmas más estrechamente asociadas con el primer auge y caída de la tecnología limpia, pequeño perkins y empresas khosla . Union Square Ventures está recaudando un fondo climático dedicado de $ 100 a $ 200 millones, el Wall Street Journal informó a principios de este mes.
Y las propias corporaciones han lanzado sus propios fondos, incluido el de Amazon. Fondo de Compromiso Climático , de Microsoft Fondo de Innovación Climática y Unilever Fondo para el Clima y la Naturaleza .
Emily Kirsch, fundadora y directora ejecutiva de Powerhouse, con sede en Oakland, dice que la llegada de Biden a la Casa Blanca podría impulsar de inmediato el mercado de automóviles eléctricos, baterías e infraestructura de carga. Durante la campaña, el presidente electo prometido para firmar una serie de órdenes ejecutivas del primer día, incluidas las que elevarían los estándares de economía de combustible y dirigirían cientos de miles de millones en gastos gubernamentales anuales hacia energía y vehículos limpios, señala.
Emily Kirsch, fundadora y directora ejecutiva de Powerhouse, con sede en Oakland.
CORTESÍA: POTENCIAEl objetivo de la administración de instalar 500 millones de paneles solares y 60.000 aerogeneradores dentro de cinco años, en parte mediante la apertura de tierras federales para tales desarrollos, también ampliará significativamente el mercado estadounidense de energías renovables. Y el plan para crear un nuevo programa de investigación lunar del Departamento de Energía centrado en el clima, conocido como ARPA-C, podría acelerar los avances en hidrógeno verde, almacenamiento de energía de larga duración y formas más limpias de producir acero, hormigón y productos químicos, dice Kirsch.
Que ha cambiado
Pero, ¿qué tan diferentes serán las cosas esta vez?
Varun Sivaram, investigador principal del Centro de Política Energética Global de la Universidad de Columbia y uno de los autores del informe del MIT, dice que hay varias formas en que los inversores pueden evitar los errores anteriores. Pueden invertir en etapas posteriores, cuando se haya abordado el riesgo tecnológico; centrarse en oportunidades digitales y de software que no requieran la construcción de fábricas o plantas masivas; adoptar un modelo de inversión que no cuente con retornos tan rápidos; y busque tecnologías que encajen, en lugar de competir con, las formas existentes de fabricar productos.
Todas estas cosas están sucediendo en varios grados.
El fondo Breakthrough Energy Ventures de $ 1 mil millones de Bill Gates, que incluye inversiones de dos de los VC más destacados del último auge, John Doerr y Vinod Khosla, invierte en ciclos de 20 años. Del mismo modo, la incubadora de tecnología resistente del MIT, The Engine, no cuenta con recuperar su dinero hasta dentro de 12 a 18 años.
El ciclo de inversión actual también está mucho más diversificado.
Si bien el primer auge se centró principalmente en la limpieza del sector energético y los primeros esfuerzos para abordar el transporte, y se concentró particularmente en la energía solar de película delgada, los automóviles eléctricos y los biocombustibles avanzados, el capital de riesgo ahora se extiende más ampliamente. Los capitalistas de riesgo están financiando empresas de reemplazo de proteínas como Beyond Meat e Impossible Foods; nuevas empresas que desarrollan formas más limpias de producir cemento y acero, como CarbonCure Technologies y boston metalico ; negocios trabajando en la eliminación de carbono y el reciclaje , como Climeworks y Opus 12; empresas que apoyan la creación de compensaciones de carbono y mercados, como Pachama , Indigo Ag , y Nori ; y aquellos que ofrecen formas de reducir los riesgos de incendios forestales asociados con el cambio climático, como Zonehaven, Buzz Soluciones , y historia superior .
Nuevo auge, nuevos riesgos
Todos los inversores entrevistados para este artículo destacaron que las tecnologías han madurado, el mercado ahora está maduro para estas empresas y las lecciones aprendidas con tanto esfuerzo de la última quiebra se han interiorizado.
Pero cada nuevo auge genera invariablemente una exageración exagerada en torno a ciertos sectores y actores y, en última instancia, revela trampas de mercado más profundas de lo que era evidente al principio.
Algunos riesgos ya son claros. La frágil economía aún podría sumergirse más profundamente o requerir mucho tiempo para recuperarse realmente, lo que podría limitar la disponibilidad de capital para inversiones y proyectos importantes. Además, los poderosos actores de los combustibles fósiles continuarán luchando duro para mantener su dominio en el mercado, y muchos grupos y políticos seguirán luchando contra las políticas climáticas ambiciosas.
Y se necesitaría una gran cantidad de infraestructura de apoyo costosa para que algunas de estas apuestas realmente valgan la pena, como tuberías para transportar el dióxido de carbono capturado o una red modernizada para acomodar las crecientes proporciones de energía renovable.
Sivaram dice que es posible que ciertos mercados ya se estén volviendo un poco espumosos, incluidos los de vehiculos electricos . Algunas de las inversiones que se destinan a la eliminación de carbono y las nuevas empresas del mercado de carbono también han llamado la atención entre los observadores cercanos de esos espacios.
Sin embargo, el mayor riesgo sigue siendo que las tecnologías prometedoras no obtengan la financiación inicial que necesitan para convertirse en negocios exitosos, agrega Sivaram.
Dado que la mayoría de los capitalistas de riesgo nuevamente evitan las inversiones a largo plazo esta vez y se alejan más de los riesgos técnicos, se necesitará una financiación pública cada vez más generosa para garantizar los avances que reducirán aún más los costos y llenarán algunas de las brechas críticas en energía limpia. Si Biden puede dirigir suficiente dinero federal para sembrar el mercado con la próxima generación de nuevas empresas podría ser uno de los factores cruciales que determinan qué tan sostenible y duradero será este auge.