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El pánico autoinducido y la crisis financiera
Una idea en el mundo de las finanzas es que la volatilidad de un mercado es una buena medida de los riesgos que representa. Por tanto, es fácil imaginar que la volatilidad también debería ser un buen predictor de las crisis financieras, cuando se producen las mayores correcciones.
Ese no es el caso, dicen Dion Harman del Instituto de Sistemas Complejos de Nueva Inglaterra en Cambridge, MA, y algunos amigos. Dicen que si bien la volatilidad aumenta al comienzo de una crisis, no es confiable como indicador principal de problemas por delante.
En cambio, han encontrado un mejor predictor de problemas: la presencia de pánico puro y sin adulterar.
Eso puede parecer una perogrullada, pero Harman y sus colegas dicen que los signos reveladores del pánico incipiente están presentes mucho antes de que las crisis se hagan evidentes de otras formas. Y dicen que tienen la evidencia para probarlo.
Primero, ¿qué es el pánico? En sociología, el pánico se define como la huida colectiva de una amenaza real o imaginaria. Por tanto, un elemento importante es la forma en que los individuos se copian entre sí. La transición crítica que ocurre durante un pánico es el cambio de un comportamiento que se estimula desde fuera del grupo a un comportamiento que se desencadena desde dentro a través de un mimetismo a gran escala.
Entonces, una forma de medir el nerviosismo que precede al pánico es ver qué tan cerca se están copiando los individuos entre sí, dicen Harman y sus amigos. Con este fin, midieron la fracción de acciones negociadas en la NYSE o Nasdaq que se mueven en la misma dirección en un día en particular.
Si estos movimientos son el resultado de estímulos externos no relacionados, aproximadamente el mismo número debería moverse hacia arriba que hacia abajo. Y, efectivamente, los datos del año 2000 muestran exactamente esto. En cualquier momento del 2000, aproximadamente la mitad de las acciones subieron y la otra mitad bajó.
Pero a lo largo de las travesuras, esta fracción cambió sustancialmente, dicen Harman y compañía. Y en 2008, el comportamiento de copia era tan omnipresente que la probabilidad de que cualquier fracción del mercado se moviera en la misma dirección era más o menos la misma. Por lo tanto, era tan probable que el 80% del mercado subiera en un día determinado, como que el 80% se moviera hacia abajo o que la división fuera 50:50.
Harman y compañía dicen que este movimiento conjunto es indicativo de un mercado nervioso que está listo para el pánico. La firma que encontramos, la existencia de una gran probabilidad de co-movimiento de acciones en un día determinado, es una medida de riesgo sistémico y vulnerabilidad al pánico autoinducido, dicen.
Y, de hecho, exactamente este pánico autoinducido se inició cuando comenzó la actual crisis financiera a fines de 2008.
Lo interesante del enfoque es que Harman y compañía dicen que se puede ver un nerviosismo similar antes de otras grandes caídas en los datos históricos del mercado de valores. De hecho, cuando ponen su método a trabajar en datos históricos del índice Dow Jones, dicen que su método de detección de pánico identifica períodos de cuatro años en los que ocurren 8 de las mayores caídas de puntos porcentuales en los últimos 26 años.
Pero está muy bien detectar los precursores de las crisis en retrospectiva. No hay escasez de personas que digan que pueden hacer eso.
La prueba de fuego es si puede detectarlos con anticipación. La lista de aquellos que pueden hacer eso es significativamente más corta y posiblemente un conjunto vacío.
Para que Harman y compañía cambien esto, deberán dar el valiente paso de hacer algunas predicciones comprobables. Estaremos mirando.
Ref: arxiv.org/abs/1102.2620 : Predicción de las crisis del mercado económico utilizando medidas de pánico colectivo